概念独特+YY“影子股” 天鸽互动首秀被看好

2019-06-11 01:17:10

author:车正赳韪

每经记者 贾丽娟 实习记者袁东

自从在纳斯达克上市以来,YY(欢聚时代)股价一路飙升,让国内的投资者艳羡不已。今日,天鸽互动的港股首秀会有怎样的表现?从港股市场的炒新习惯看,尽管天鸽互动在基本面上尚成色不足,但是在上市初期,还是会受益于其YY影子股的身份。

市值与YY相差巨大

天鸽互动被众多投资人拿来与YY对比。目前来看,除了业务范围不同,两家公司的市值也不可同日而语。

2012年11月21日,YY在纳斯达克上市首日以每股10.5美元开盘,此后一路飙升至90.93美元,最高涨幅达7.66倍!随后股价虽有起伏,但至今仍保持在75美元左右。截至昨日(7月8日),YY市盈率约为48倍,总市值约41.84亿美元,以昨日汇率折算为324亿港元。2013年,YY在线音乐占总体比例为46.8%,简单按50%计算,YY在线音乐这部分价值为162亿港元。

而天鸽互动的市值相差甚远。其招股书显示,若发售价为5.30港元,则公司总市值64.51亿港元。最终,天鸽互动招股价确定为5.28港元,折算总市值约为64.27亿港元,只是YY音乐部分的三分之一多。

“我们认为YY股价的上涨不是泡沫,因为公司是盈利的,未来亦有不错的增长空间,预计2014年至2016年年复合增长率45%。”一位广发证券(香港)分析师告诉《每日经济新闻》记者。

易观智库分析师罗兰也认为,YY股价上涨与其本身定价不高及之前良好的业绩表现有关。

一位长期跟踪YY的投资者则对记者表示,YY的运营支出增长幅度一直小于营收增长,净利润率有望继续提高。YY目前做的事情也是多元化业务发展,这样可以摆脱对音乐的过度依赖。即使未来YY增长放缓到30%的水平,目前的估值也是撑得起的。

而对于天鸽互动,上述投资者表示,“不感兴趣,我从不碰港股民企新股,而且天鸽这几年的增速不行”。

不过,安信国际研报认为,天鸽互动具备估值优势。以天鸽互动招股价计算,公司2013年静态市盈率约为22.4~26.4倍,而YY2013年的静态市盈率为56倍,加上行业处于高速增长阶段,给予公司IPO专用评级“7”的较乐观评级(评级分为0至10,10为最高)。

上市破发概率低

6月至昨日,共有23家新股在港交所挂牌上市,其中12家遭遇了破发的命运,破发率达52%。在近期香港新股频频破发的市场环境下,天鸽互动今日上市后能否走出独立行情?

至少在招股阶段,天鸽互动广受追捧。公司昨日公布,在港公开招股部分接获7502份有效申请,认购金额23.16亿港元,股份获超额认购76.13倍,公司已启动回拨机制,令在港公开发售部分占发售股份总数的40%。最终募资金额为15.03亿港元。公司招股价区间为4.5~5.3港元,最终以接近招股价上限5.28港元定价。

由于按照发行价算出的总市值只是YY的零头,加之概念独特,市场人士认为天鸽互动跟随近期新股破发潮的概率不大。截至记者发稿,辉立数据显示,天鸽互动的暗盘价格为6.13港元,已经较发行价上涨超过15%。

值得一提的是,在香港联交所,经常会有一些“另类”的公司,它们因为自己独特的业务而受到投资者的青睐,以德州扑克概念上市的博雅互动(0434,HK)就是典型的例子。

“天鸽互动的业务模式在香港市场较为独特,而投资者也乐于对一些业务独特的公司在估值上给予溢价。而香港市场对天鸽看法正面,公司引入不少重量级投资者如刘央及奇虎360就是其中一个例子。”上述广发证券(香港)分析师说。

“富爸爸”能否带来惊喜?

天鸽互动招股书显示,发售完成后,公司创始人及其信托公司持有天鸽互动24.23%的股权,第二大股东为新浪香港,持股23.76%,第三大股东为IDG,持股15.84%。

可以看出,新浪香港是天鸽举足轻重的股东,天鸽互动未来的发展也会借助新浪的力量。天鸽互动旗下社区的占比也能说明这一点。2013年,9158视频社区收益占比35.3%、新浪秀占比42.4%、新浪秀场占3.3%、其他社区占15.4%。也就是说,与新浪有关的社区收益占到总收益的45.7%,接近一半。

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